Unlevered Beta BREAKING DOWN Unlevered Beta Unlevering die Beta entfernt alle positiven Effekte, die durch das Hinzufügen von Schulden, um die Firmen-Kapitalstruktur gewonnen. Der Vergleich von unlevered Betas gibt einem Anleger eine bessere Vorstellung davon, wie viel Risiko er nimmt, wenn er die Aktie kauft. In der Finanzwirtschaft ist Beta ein Maß für das Risiko. Insbesondere ist es die Steigung des Koeffizienten für eine Aktie, die gegen einen Marktindex zurückgerechnet wird, wie der Standard-Amp-Poors (SampP) 500-Index. Unlevered Beta entfernt die Auswirkungen von Schulden oder Hebelwirkung auf die Regression. Die Beta ist eine statistische Maßnahme, die die Volatilität einer Aktie mit der Volatilität des breiteren Marktes vergleicht. Wenn die Volatilität der Aktie, gemessen durch beta, höher ist, gilt die Aktie als riskant. Wenn die Volatilität der Aktie niedriger ist, wird die Aktie ein geringeres Risiko haben. Eine Beta von 1 entspricht dem breiteren Markt. Das heißt, ein Unternehmen mit einer Beta von 1 hat das gleiche systemische Risiko wie der breitere Markt. Eine Beta von 2 bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so volatil ist wie der Gesamtmarkt, aber eine Beta von weniger als 1 bedeutet, dass das Unternehmen weniger volatil ist und weniger Risiko als der breitere Markt darstellt. Unlevered Beta Unlevered beta bietet die gleichen Informationen wie beta, aber es entfernt die Auswirkungen der Schulden aus der Gleichung. Je mehr Schulden oder Leverage ein Unternehmen hat, desto mehr Einnahmen sind verpflichtet, diese Schulden zurückzuzahlen. Dies erhöht das mit dem Bestand verbundene Risiko. Während Leverage ein Aspekt des Risikos ist, das überwacht werden sollte, ist es kein Aspekt des Marktrisikos. Unlevered beta ist eine Metrik, die die Auswirkungen der Schulden aus der Beta entfernt. Sie wird berechnet, indem man die gehebelte Beta durch 1 teilt und dann den Steuersatz subtrahiert. Multipliziert mit dem Verhältnis der Schulden zum Eigenkapital zuzüglich 1. Als mathematische Formel sieht es so aus: Unlevered beta beta 1 (1 - Steuersatz) x (Fremdkapital). Der Steuersatz ist der Firmensteuersatz. Schulden und Eigenkapital werden in der Bilanz ausgewiesen. Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten - WACC. Freigabe von Beta-Freigaben Beta Bei der Bewertung des Wertes eines Unternehmens Operationen müssen freie Cash-Flows mit dem gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) abgezinst werden. WACC oder gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten werden unter Verwendung der Eigenkapitalkosten und der Fremdkapitalkosten, die sie mit ihren jeweiligen Anteilen innerhalb der optimalen oder Sollkapitalstruktur des Unternehmens, dh WACC E (DE) Kosten des Eigenkapitals D (DE) Schuld, wobei E der Marktwert des Eigenkapitals ist, D ist der Marktwert der Schulden. Die Ziel-oder optimale Kapitalstruktur des Unternehmens ist eine, wo WACC minimiert wird, die in der Maximierung der Anteilseigner Reichtum führen würde. Die Anschaffungskosten können aus Anleiherenditen beobachtet werden. Allerdings können die Kosten des Eigenkapitals unter Verwendung der CAPM-Formel (Capital Asset Pricing Model) geschätzt werden, insbesondere der Cost of Equity Risk Free Rate Beta Market Risk Premium Beta in der obigen Formel ist Eigenkapital oder Beta-Beta, die die Kapitalstruktur des Unternehmens widerspiegelt. Die gehebelte Beta hat zwei Komponenten des Risikos, des Geschäftsrisikos und des finanziellen Risikos. Das Geschäftsrisiko stellt die Unsicherheit in der Projektion der Cashflows des Unternehmens dar, die zu Unsicherheit in seinem operativen Gewinn und in der Folge Ungewissheit in seinem Investitionsbedarf führt. Das finanzielle Risiko stellt das zusätzliche Risiko für die Aktionäre dar, das auf die Entscheidung des Unternehmens zur Verwendung von Schulden, d. H. Finanzieller Hebelwirkung, zurückzuführen ist. Dies liegt daran, dass durch die Zugabe von mehr Schulden an die Struktur der Restanspruch der Aktionäre wird weniger sicher und damit mehr riskant. Wenn die Kapitalstruktur 100 Eigenkapital umfasst, dann würde Beta nur das Geschäftsrisiko widerspiegeln. Diese Beta wäre unlevered, da es keine Schulden in der Kapitalstruktur gibt. Es kann auch als Asset Beta bekannt sein. Um die Equity-Beta eines bestimmten Unternehmens zu erhalten, beginnen wir zunächst mit dem Vermögensbestand dieser Gesellschaft oder alternativ einer Stichprobe von börsennotierten Unternehmen mit einem ähnlichen systematischen Risiko. Wir werden zunächst die Betas dieser einzelnen Vermögenswerte oder Unternehmen aus Marktpreisen ableiten. Die abgeleiteten Betas werden beta betätigt, da sie die Kapitalstruktur der jeweiligen Unternehmen widerspiegeln würden. Sie müssten nicht gehandelt werden, um nur ihre Geschäftsrisikokomponenten widerzuspiegeln. Aus den unlevered Betas wird eine gewichtete durchschnittliche nicht geleistete Beta mit Gewichten, die Anteile der Vermögenswerte im companys Asset-Portfolio oder ein Durchschnitt über alle vergleichbaren Firmen abgeleitet werden. Die so erhaltene gewichtete unlevered beta würde nun auf Basis der Kapitalstruktur des Unternehmens neu bezahlt werden, um das Eigenkapital oder die betroffene Beta für das Unternehmen zu ermitteln, eine Beta, die nicht nur das Geschäftsrisiko, sondern auch das finanzielle Risiko des Unternehmens widerspiegelt . Un-Hebel und Re-Hebel Beta kann in einer Reihe von Möglichkeiten getan werden. Eine Methode, die von Praktikern angewandt wird, gibt die Beziehung zwischen unhebeled und re-levered Beta wie folgt: Levered Beta Unlevered Beta (1DE), wobei DE Debt-to-Equity-Verhältnis des Unternehmens. Die Praktiker-Methode geht davon aus, dass die Unternehmensverbindlichkeit risikofrei ist. Wenn Unternehmensverschuldung als riskant betrachtet wird, ist eine andere mögliche Formulierung: Levered Beta Asset Beta (Asset Beta Debt Beta), in dem Debt Beta aus dem risikofreien Zinssatz, Anleiherenditen und Marktrisikoprämie geschätzt wird. Die obigen Formulierungen enthalten nicht die Auswirkungen der Unternehmensbesteuerung, d. H. Die Tatsache, dass die Schuldenrenditen eher steuerlich absetzbar sind. Um die Auswirkungen der Besteuerung zu berücksichtigen, werden die folgenden Anpassungen in den oben genannten Beziehungen vorgenommen: Nach der Methode der Praktiker: Levered Beta Unlevered Beta (1D (1-T) E) wobei T der Steuersatz ist. Nach der Risiko-Schulden-Formulierung: Levered Beta Asset Beta (Asset Beta Debt Beta) (DE) (1-T). WACC wäre gleich E (DE) Eigenkapitalkosten D (1-T) (DE) Fremdkapitalkosten. Releaning Beta Beispiel NewCorp ist ein Unternehmen von persönlichen Hygiene-und medizinischen Tochtergesellschaften. Wir schätzen seine gehebelte Beta zum Zweck der Bestimmung der Eigenkapitalkosten. Die persönliche Hygiene-Tochtergesellschaft beträgt 20 Millionen US-Dollar, die medizinische Tochtergesellschaft 30 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat eine Schulden-zu-Eigenkapitalquote von 1. Der Steuersatz für alle Unternehmen wird mit 30 angenommen. Der risikofreie Zinssatz beträgt 7 und die Marktrisikoprämie beträgt 6. Die folgenden Informationen wurden von Unternehmen mit vergleichbaren systematischen erhalten Risiko: Beachten Sie, dass die Durchschnittsbeträge oben den Durchschnitt der gehebelten oder Eigenkapitalbeträge dieser Unternehmen bezeichnen. Im ersten Schritt werden wir für jede Unternehmensgruppe unter Verwendung der Praktikermethode die Unlevered Betas errechnen: Unlevered Beta für das Personalhygienegeschäft 0,9 (1 0,2 (1-0,3)) 0,79 Unlevered Beta für das medizinische Geschäft 1,2 (1 0,6 (1 -0.3)) 0.85 Wir werden dann die unlevered Beta für NewCorp berechnen. Hierbei handelt es sich um den gewogenen Durchschnitt der nicht geleisteten Beta, bei dem die Gewichte im Verhältnis zum Unternehmenswert der Tochtergesellschaft, dh Unlevered Beta für NewCorp 0,7920m50m0,8530m50m 0,82 Levered Beta für NewCorp 0,82 (11 (1-0,3)) 1,40 Eigenkapital 71,406 15,39. WACC, Beta und Market Risk Premium 8211 Branchenspezifisch Wir können das gleiche Modell erweitern, um branchenspezifische WACC-Schätzungen zu berechnen. Nachstehend ist die Berechnung für US-Regionalbanken dargestellt. Die Computer Services-Industrie und Energie-und Energiesektor mit dem Januar 2016 Datensatz von NYU und Dr. Damodran auf ihrer Website geteilt. Ein schneller Empfindlichkeitstest von WACC durch Änderung der Werte von Beta und Market Risk Premium zeigt eine Reihe von WACC-Werten zwischen 1,96-8211,8,57 für regionale Banken in den USA. Diese Strecke kann zu einem dritten Eingang in unserer Klassenbewertung Intuition Übung Während wir die gleiche Risikoprämie verwendet haben, verschiedene Beta und Leverage Ratios führen zu einem anderen Wert von WACC für die Computer-Services-Industrie und das Segment Energie und Macht. Wie erwartet eine unterschiedliche WACC und eine andere relevante Strecke wegen der Änderung in den WACC Parametern. WACC Berechnungen für Energie und Energie. Sensitivitätsanalyse für den Energiesektor. Zusammenhängende Posts:
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